铜市日报 2026.2.4
根据最新市场信息，当前铜价波动主要受以下宏观因素影响：
1. 美国货币政策预期变化
特朗普提名沃尔什出任美联储主席：引发市场鹰派预期，美国 PPI 通胀数据意外上行，美元迅速收复失地，对铜价形成利空。
2. 美元指数走势
美元走弱曾为铜价提供多头支撑，但近期美元指数出现反弹迹象。特朗普威胁将韩国关税税率从 15% 上调至 25%，叠加美国政府停摆概率达 80%，推升了美国政策不确定性，令美元承压。
3. 地缘政治风险
美国在伊朗、委内瑞拉的地缘政治行动带来的不确定性，以及智利罢工导致两座铜矿运输受阻，对铜生产造成直接影响。这些地缘政治因素加深了市场对铜供应风险的定价。
4. 贸易政策影响
美国关税担忧持续对铜价形成利空。2025 年美国对中国进口商品加征 10% 关税的影响延续，市场对贸易战风险的担忧不时升温。
5. 全球经济环境
全球金融环境正明显转向宽松。在此背景下，全球主要股市普遍上涨，商品市场亦普遍走强。但随着制造业 PMI 回升至 50% 荣枯线附近，预计欧洲央行不排除在 2026 年加息的可能。
6. 贵金属市场联动
近期铜的金融属性再度升温，贵金属对铜价形成明显扰动。受金银价格快速走弱拖累，铜价加速下行。
当前铜价处于宏观与基本面多空交织、市场情绪反复的阶段。建议密切关注美联储政策方向、美元指数走势以及地缘政治风险变化。
根据最新市场信息，对未来三个月铜价作出如下分析与预测：
当前铜价市场情况
据上海有色网（SMM）数据，2026年2月3日1#电解铜均价为 101320 元/吨，较 1 月高点 104410 元/吨有所回落。历史来看，2025 年 11 月至 2026 年 1 月铜价呈明显上行趋势，从 86840 元/吨上涨至 104410 元/吨。
未来三个月预测：
一、第一季度（2月—3月）：震荡调整期
预计价格区间：98000—103000 元/吨
当前铜价处于高位回调阶段，主要受以下因素影响：
1）宏观政策不确定性：特朗普提名沃尔什出任美联储主席，推升鹰派预期，美元指数反弹对铜价形成压力
A. 需求端承压：12月铜杆开工率降至 68.89%，高铜价抑制下游需求释放
B. 库存结构分化：美国库存持续上升，而非美地区库存相对偏紧
二、第二季度初（4月）：企稳回升期
预计价格区间：102000—108000 元/吨
随着以下利好因素逐步显现：
1）供给端支撑：智利国家铜业委员会将 2026 年铜价预测上调至 4.95 美元/磅（约 10900 美元/吨）
2）地缘政治风险：智利罢工导致两座铜矿运输受阻，对铜生产造成直接影响
3）能源转型需求：铜在 AI 数据中心与清洁能源转型中的关键作用持续凸显
关键影响因素分析：
一、利多因素
1. 结构性供应偏紧：高盛将 2026 年上半年铜价预测上调至 12750 美元/吨，理由是美国以外库存有限带来的短缺溢价
2. 美元走弱预期：尽管短期反弹，美元长期走弱趋势仍对铜价构成支撑
3. 库存双重下降：LME 铜注销仓单比例回升至 37%，若全部库存被提取，库存或进一步收紧
二、利空因素
1. 高价抑制需求：铜价持续大涨显著拖累下游需求，企业采购趋于谨慎
2. 宏观政策收紧：美联储鹰派预期与贸易政策不确定性
3. 投机资金获利了结：部分投资者在铜价高位后选择落袋为安
风险提示：
未来三个月铜价将面临以下风险：
- - 美国关税政策的确切时点与力度
- - 全球主要经济体货币政策转向节奏
- - 地缘政治冲突对供应链的实际影响
总体判断：未来三个月铜价将呈现先跌后涨走势，短期回调空间有限，中长期在供需基本面支撑下仍具上行基础。建议投资者密切关注库存变化、宏观政策走向与下游需求恢复情况。