一、本周综述
本期覆盖 2026-11-02 至 11-06，价格取 11-06 当日现货报价；未发布当日价的品种取最近可得报价，并在表中标注取价日。
本周铜、锌回落，钴逆势反弹，原料端与盐端走势继续分化。铜报 109,820 元/吨、周降 0.3%，但现货升水由 1,390 元/吨扩至 2,670 元/吨，国内社会库存降至 6.69 万吨、上期所仓单不足 1 万吨，现货偏紧与盘面回落同时存在；锌报 25,460 元/吨、周降 1.5%，加工费跌至 −2,350 元/金属吨的多年未见的负值区间，成本支撑与需求疲弱相互拉扯。钴由 21.0 万元/吨回升至 23.8 万元/吨，一周涨约 13.3%，为本周波动居前的品种，但氯化钴、硫酸钴报价持平，反弹尚未传导至盐端。锰矿高位持稳，碘、硒报价连续持平，铁盐弱稳。
二、原料行情
| 品种（来源） | 规格 | 取价日 | 本周价 | 周涨跌 |
|---|---|---|---|---|
| 铜（长江有色） | 1# 电解铜 | 11-06 | 109,820 元/吨 | ↓ 0.3%（−345） |
| 锌（长江有色） | 0# 锌锭 | 11-06 | 25,460 元/吨 | ↓ 1.5%（−390） |
| 锰矿（天津港） | 澳块 Mn45–46% | 11-06 | 41.5–42.0 元/干吨度 | → 高位持稳 |
| 碘（生意社） | 精碘 | 11-04* | 640 元/千克 | → 持平 |
| 钴（长江有色） | 1# 钴 | 11-06 | 238,000 元/吨 | ↑ 13.3%（+28,000） |
| 硒（中国有色网） | 二氧化硒 SeO₂≥98% | 11-02* | 117.5 元/千克 | → 持平 |
* 取价日早于 11-06：硒为 11-02 中国有色网报价、碘为 11-04 生意社基准价，本周均无新报价。
※ 周＝较上周同期。铜、锌、钴取长江有色现货均价（上周同期为 10-30 同源报价），锰矿取天津港现货报价；本期口径已与上周对齐，与更早各期不作直接比较。
※ 锰矿以「元/干吨度」计价（每吨矿石每 1% 锰含量的价格），42% 品位澳块本周上调 0.2 元。
※ 钴为 1# 电解钴金属口径（本期长江有色、上期金川，品牌与成交价存在差异，涨跌幅仅供参考）；氯化钴按原粉 Co≥24.2% 口径计价（本周 54,250 元/吨），与混合型稀释品（Co≥1.0%）不属同一规格，不做直接对比。
关键指标
| 指标 | 最新 | 更新 | 含义 |
|---|---|---|---|
| 进口铜精矿现货加工费 | −246.31 美元/干吨 | 11-05 | 深度负值，冶炼原料仍紧 |
| LME 铜库存 | 27.4 万吨 | 11-05 | 三个多月高位，美国仓库占比约 62% |
| 国内电解铜社会库存 | 6.69 万吨 | 11-05 | 环比降约 27%，上期所仓单不足 1 万吨 |
| 国产锌精矿加工费 | −2,350 元/金属吨 | 11-06 | 多年未见的负值区间，冶炼连续第 10 个月倒挂 |
| LME 锌库存 | 148,225 吨 | 11-05 | 单日减 2,225 吨，10 月末以来降近 2 万吨 |
三、走势与成本影响
| 品种 | 方向 | 价格驱动 | 成本影响 |
|---|---|---|---|
| 硫酸铜 | → | 铜价周降 0.3%，但现货升水扩至 2,670 元/吨、可交割货源偏紧 | 金属成本小幅下移，现货偏紧对冲部分降幅 |
| 硫酸亚铁 | → | 副产供给充足、需求偏弱 | 成本端无上行动力 |
| 硫酸锌 | ↓ | 锌价周降 1.5%，加工费深度负值限制跌幅 | 成本支撑减弱 |
| 硫酸锰 | → | 矿价高位持稳，12 月船期外盘上调 | 成本底部抬升，传导有限 |
| 碘酸钙 | → | 碘基准价连续持平 | 成本稳定 |
| 氯化钴 | → | 金属钴周涨约 13%，钴盐报价未跟 | 盐端成本暂未传导 |
| 亚硒酸钠 | → | 二氧化硒报价与前值持平 | 成本稳定 |
产品端仅列走势方向，不列报价。以上为基于公开信息的行情判断，仅供参考；采购决策请结合企业自身库存、配方、合同与资金情况自行决定。
四、涨跌背后
铜：现货紧、盘面弱，两张皮。11-06 长江 1# 铜报 109,820 元/吨，较上周同期降 0.3%，但现货升水由上周的 1,390 元/吨扩至 2,670 元/吨。国内电解铜社会库存降至 6.69 万吨、环比降约 27%，上期所仓单不足 1 万吨，可交割货源偏紧；洋山铜提单溢价升至 210–215 美元/吨的多年高位。期货端跌幅更深：沪铜主力收于 104,260 元/吨，一周下跌 3.5%（−3,790 元），较现货多跌逾 3 个百分点——预期走弱、现实偏紧，期现背离是本周铜市的主要特征。海外一侧相反：LME 库存 27.4 万吨、处于三个多月高位，其中美国仓库占比约 62%，属关税预期下的库存地域转移。原料端，进口铜精矿现货 TC 报 −246.31 美元/干吨，维持深度负值；据公开报道，Codelco 将 2026 年产量指引由 134 万吨下调至略高于 120 万吨，并披露 2024–2025 年约 4.21 万吨产量计入不当。价格回落主要来自宏观：隔夜美股科技股重挫、纳指单日跌 5.52%，风险偏好收缩压制金属估值。
铁：缺乏上行驱动。钛白粉开工上期录得 73.38%（10-23），副产硫酸亚铁供给未见收紧；行业开工率 63%、产能利用率 20%，饲料端按需零星补货，报价弱稳。
锌：成本端更硬，价格仍在退。0# 锌锭 25,460 元/吨（周 −1.6%），沪锌主力收于 25,270 元/吨（周 −2.2%）。国产 50% 品位锌精矿加工费跌至 −2,350 元/金属吨（Mysteel 口径 −2,500 元），冶炼连续第 10 个月倒挂；10 月精锌产量 54.2 万吨、同比降 12.27%，11 月预估回升至 56.66 万吨。库存内外分化：LME 锌库存 148,225 吨（11-05，单日 −2,225 吨，10 月末以来降近 2 万吨），上期所 134,915 吨（10-30，周 −2,224 吨），国内社会库存反而在 16.5–18.4 万吨区间小幅累积。下游镀锌、压铸开工的改善主要来自检修复产，终端新单偏弱。
锰：外盘提价，现货高位持稳。天津港澳块 Mn45–46% 报 41.5–42.0 元/干吨度，42% 品位小幅上调 0.2 元。12 月船期外盘全面上调：South32 澳块 Mn42% 报 5.00 美元/吨度（+0.12）、CML 澳块 5.10（+0.25）、康密劳加蓬块 4.90（+0.10）、UMK 4.35（持平）、Jupiter 4.35（+0.10）。港口锰矿库存 596.7 万吨（10-30，环比 −0.6%），减量主要来自南非、加蓬发运下滑，属供给端被动去库；下游硅锰厂库累积，钢厂以刚需采购为主。
碘：由下行转为高位持稳。生意社碘基准价自 10 月中旬起连续报 640 元/千克（11-04 仍为 640），与本月初持平；精碘供应集中、海外偏紧，碘酸钙厂家报价维持 440 元/公斤附近。下游医药造影剂需求平稳，本周未见新的方向性驱动。
钴：本周反弹幅度居前的品种。1# 钴由 10-30 的 210,000 元/吨回升至 238,000 元/吨，一周涨 28,000 元（+13.3%），11-06 单日上调 6,000 元。驱动集中在供给端预期与贸易节奏：刚果（金）配额执行与矿区规范整治推进，原料流通环节收紧，持货商挺价意愿明确。但盐端未跟：氯化钴 54,250 元/吨、硫酸钴 44,250 元/吨均持平；正极端继续走弱，钴酸锂 4.2V 报 234,000 元/吨（−3,000）。金属与盐端价差明显，说明本轮反弹尚未传导至下游。
硒：持平，两源价差仍在。中国有色网 11-02 二氧化硒（98%）报 117.5 元/千克，与前值持平；Mysteel 11-04 报 135 元/千克（区间 130–140），硒粉 190 元/千克。两源在规格与统计口径上不完全一致，不宜直接比较。
五、下周关注
- 铜：国内社会库存能否继续下探（现 6.69 万吨）与现货升水走向；LME 库存搬运是否持续，以及 Codelco 下调指引后的实际发运节奏。
- 铁：钛白粉开工率变化，以及硫酸亚铁行业开工与库存。
- 锌：国产锌精矿加工费（−2,350 元/金属吨）与社会库存的背离能否收敛；11 月精锌产量 56.66 万吨预估的兑现度。
- 锰：12 月船期外盘报价的落地情况，以及天津港库存去化能否延续。
- 碘：碘基准价能否守住 640 元/千克，以及碘酸钙厂家报价走向。
- 钴：金属端与盐端价差（1# 钴 238,000 元/吨 vs 氯化钴 54,250 元/吨）能否收敛；刚果（金）配额审批与中间品到港节奏。
- 硒：二氧化硒两源报价（中国有色网 117.5 元/千克 / Mysteel 135 元/千克）是否靠拢。
反向风险：若国内电解铜社会库存止跌回升、现货升水回落，铜的现货支撑将明显减弱；若钴盐报价在金属反弹后仍不跟随、下游采购继续按需，金属端的涨幅可能重新回吐。
附一：其他原料
| 品种 | 本周走势 | 取价日 | 简评 |
|---|---|---|---|
| 氯化钾 | 强势整理 | 11-06 | 港口库存约 457.9 万吨（10 月底），环比增 50.9 万吨、创港存新高；价格震荡偏强，下游复合肥开工待观察 |
| 甲酸钙 | 成本推动后持稳 | 11-06 | 原料甲酸（85% 工业级）参考价 2,300 元/吨，较上期高位回落；甲酸钙报价重心持稳 |
以上仅列本期取得可靠信息的品种；本期未取得可靠报价的（硫酸镁、氧化镁）不列，不做估算。
附二：上期观点校准
| 品种 | 上期判断（10-30 期） | 本周实际 | 结果 |
|---|---|---|---|
| 铜 | 偏弱，运行区间 11 万元/吨附近 | 11-06 报 109,820 元/吨，周降 0.3%，运行于 11 万下方 | 兑现 |
| 铁 | 受成本支撑，保持坚挺 | 硫酸亚铁弱稳，成本端无上行动力，报价未走高 | 部分兑现 |
| 锌 | 成本支撑较强，弱势维稳 | 25,460 元/吨，周降 1.5%；加工费深度负值，跌幅受限 | 兑现 |
| 锰 | 成本与订单双支撑，有上行空间 | 41.5–42.0 元/干吨度高位持稳，42% 品位上调 0.2 元 | 部分兑现 |
| 碘 | 易涨难跌，下跌空间有限 | 生意社碘基准价连续持平 640 元/千克，碘酸钙报价持稳 | 兑现 |
| 硒 | 硒粉强、二氧化硒弱 | 二氧化硒 117.5 元/千克持平；硒粉 190 元/千克，两源分化延续 | 待观察 |
| 钴 | 跌势或延续 | 1# 钴由 210,000 回升至 238,000 元/吨，一周涨 13.3% | 未兑现 |
※ 7 项判断中兑现 3 项、部分兑现 2 项、待观察 1 项、未兑现 1 项（钴）。判断依据为公开价格与库存数据，事后复盘不作删改。
※ 7 项判断中兑现 3 项、部分兑现 2 项、待观察 1 项、未兑现 1 项（钴）。判断依据为公开价格与库存数据，事后复盘不作删改。
上期判断引自本刊第 4 期（2026-10-30）。「结果」列一律留「待确认」，由编辑按业务口径确认后填写，本期不自行判定兑现与否。
数据截至 2026-11-06（硒、碘为最近可得报价，已在表中标注取价日）。数据来源：长江有色金属网、中国有色网、生意社、我的钢铁网、上海金属网、铁合金在线；行业动态参考公开报道。不同来源口径存在差异，请以实际成交价为准。本报告为行业信息整理，仅供参考，不构成采购或投资建议。