一、本周综述
本期覆盖 2026-11-09 至 11-13，价格取 11-13 当日现货报价；未发布当日价的品种取最近可得报价，并在表中标注取价日。
本周钴继续领涨，且涨势第一次传导到了盐端。1# 钴由 238,000 元/吨升至 285,000 元/吨，一周涨 47,000 元（+19.7%），11-13 单日上调 17,000 元；氯化钴同步升至 60,000 元/吨、硫酸钴 50,100 元/吨、四氧化三钴 208,500 元/吨，前期“金属涨、盐不跟”的僵局开始松动。铜、锌现货继续小幅阴跌，但期现关系与上周正好互换：铜现货报 109,480 元/吨（周 −0.31%），现货升水却由上周的 2,670 元/吨快速收窄至 490 元/吨，进口货源集中到港后现货溢价退潮；沪铜主力反而修复至 105,150 元/吨（周 +0.85%）。锌现货 25,400 元/吨（周 −0.24%），沪锌主力收于 24,970 元/吨（周 −1.19%），失守 2.5 万元关口，加工费仍处 −2,350 元/金属吨的负值区间。锰矿、碘、硒本周均报持平，铁盐在新产能投放与开工回升下弱稳。
二、原料行情
| 品种（来源） | 规格 | 取价日 | 本周价 | 周涨跌 |
|---|---|---|---|---|
| 铜（长江有色） | 1# 电解铜 | 11-13 | 109,480 元/吨 | ↓ 0.31%（−340） |
| 锌（长江有色） | 0# 锌锭 | 11-13 | 25,400 元/吨 | ↓ 0.24%（−60） |
| 锰矿（天津港） | 澳块 Mn45–46% | 11-13 | 42 元/干吨度 | → 持平（上期 41.5–42.0） |
| 碘（生意社） | 精碘 | 11-09* | 640 元/千克 | → 持平 |
| 钴（长江有色） | 1# 钴 | 11-13 | 285,000 元/吨 | ↑ 19.75%（+47,000） |
| 硒（中国有色网） | 二氧化硒 SeO₂≥98% | 11-02* | 117.5 元/千克 | → 持平 |
* 取价日早于 11-13：碘为生意社 11-09 基准价（640 元/千克，本周无新报价）；硒为中国有色网 11-02 报价，11-11 国贸 SMM 口径亦报 117.5 元/千克，两源一致。
※ 周＝较上周同期。铜、锌、钴取长江有色现货均价（上周同期为 11-06 同源报价），锰矿取天津港现货报价；本期口径与上周一致，与更早各期不作直接比较。
※ 锰矿以「元/干吨度」计价（每吨矿石每 1% 锰含量的价格）；本周 45–46% 澳块报价收敛至 42 元，上期为 41.5–42.0 元区间。
※ 钴为 1# 电解钴金属口径（长江有色，本周 285,000 元/吨）；氯化钴按原粉 Co≥24.2% 口径计价（11-13 报 60,000 元/吨），与混合型稀释品（Co≥1.0%）不属同一规格，不做直接对比。
关键指标
| 指标 | 最新 | 更新 | 含义 |
|---|---|---|---|
| 进口铜精矿现货加工费 | −246.24 美元/干吨 | 11-12 | 深度负值，矿端供应仍紧 |
| LME 铜库存 | 319,675 吨 | 11-12 | 单日增 3,050 吨，增量全部来自美国仓库 |
| 国内电解铜社会库存 | 6.39 万吨 | 11-12 | 低位运行；上期所仓单仅 2,520 吨 |
| 上海电解铜现货升水 | 490 元/吨 | 11-13 | 较上周 2,670 元大幅收窄，单日降 500 元 |
| 国产锌精矿加工费 | −2,350 元/金属吨 | 11-06 | 多年未见的负值区间，冶炼持续倒挂 |
| LME 锌库存 | 142,625 吨 | 11-12 | 单日减 950 吨，去库延续 |
| 国内锌锭库存 | 17.91 万吨 | 11-11 | 延续下降，水位仍偏高 |
| LME 铜 3M（外盘） | 13,537 美元/吨（-0.37%） | 11-13 | 据 LME 行情；括号内为较前一日收盘的日涨跌幅；与内盘价差受汇率、关税与船期影响 |
| LME 锌 3M（外盘） | 3,696 美元/吨（-0.54%） | 11-13 | 据 LME 行情；括号内为较前一日收盘的日涨跌幅；与内盘价差受汇率、关税与船期影响 |
三、走势与成本影响
| 品种 | 方向 | 价格驱动 | 成本影响 |
|---|---|---|---|
| 硫酸铜 | → | 铜现货周降 0.31%，但现货升水由 2,670 元收窄至 490 元，原料端紧张情绪缓和 | 金属成本小幅下移，前期高升水带来的成本压力缓解 |
| 硫酸亚铁 | → | 钛白粉产能利用率 73.38% 持平，硫酸亚铁开工回升 12 个百分点、新产能投放 | 成本端无上行动力，供给压力上升 |
| 硫酸锌 | ↓ | 锌现货周降 0.24%，加工费深度负值限制跌幅；二次氧化锌紧张托底 | 成本小幅下移，跌幅有限 |
| 硫酸锰 | → | 矿价 42 元/干吨度持稳，12 月船期外盘上调，硫酸锰开工降 13 个百分点 | 成本底部抬升，供给收缩对冲需求疲弱 |
| 碘酸钙 | → | 碘基准价连续持平于 640 元/千克，精碘供应集中 | 成本稳定 |
| 氯化钴 | ↑ | 金属钴一周涨 19.7%，氯化钴跟涨至 60,000 元/吨 | 盐端成本抬升，传导已启动 |
| 亚硒酸钠 | → | 二氧化硒 117.5 元/千克持平，粗硒供应偏紧 | 成本稳定 |
产品端仅列走势方向，不列报价。以上为基于公开信息的行情判断，仅供参考；采购决策请结合企业自身库存、配方、合同与资金情况自行决定。
四、涨跌背后
铜：升水腰斩，期现强弱互换。11-13 长江 1# 铜报 109,480 元/吨，较上周同期降 0.31%（−340 元），现货升水却从上周的 2,670 元/吨快速收窄至 490 元/吨，单日回落 500 元。据公开报道，进口窗口打开后进口货源集中流入，持货商出货积极、下游按需采购，是升水快速回落的主因。与上周“现货紧、盘面弱”相反，本周盘面修复、现货溢价退潮：沪铜主力 2612 收于 105,150 元/吨，一周涨 0.85%（+890 元）。库存仍在低位：国内社会库存 6.39 万吨，上期所注册库存 33,848 吨、仓单仅 2,520 吨；海外一侧 LME 库存增至 319,675 吨，单日增 3,050 吨且增量全部来自美国仓库，可调用库存继续向美国集中。原料端，进口铜精矿现货 TC 报 −246.24 美元/干吨，维持深度负值；洋山铜提单溢价 230 美元/吨，仍处高位。价格上行的阻力主要来自宏观：美国 10 月 CPI 高于预期，加息预期回升、美元偏强，压制有色整体估值。
铁：开工回升，价格缺上行动力。硫酸亚铁行业开工率升至 75%（+12 个百分点）、产能利用率 29%（+9 个百分点），订单天数稳定在 25–30 天；钛白粉厂家产能利用率 73.38%，与前值持平，副产供给未见收紧。新产能陆续投放形成供给压力，下游以刚需小单采购为主，未见集中备货，报价弱稳。据公开报道，成本端对价格仍有托底作用，但不足以推动报价上行。
锌：跌破 2.5 万，成本支撑仍在。0# 锌锭报 25,400 元/吨（周 −0.24%，−60 元）；沪锌主力 2612 收于 24,970 元/吨，一周跌 1.19%（−300 元），午后跌势加速、失守 2.5 万元关口。矿端依旧偏紧：国产 50% 品位锌精矿加工费 −2,350 元/金属吨，进口锌精矿指数 −167.5 美元/干吨，冶炼连续多月倒挂。库存延续去化：国内锌锭库存降至 17.91 万吨（11-11），LME 锌库存 142,625 吨（11-12，单日减 950 吨）。需求端进入淡季，据公开报道镀锌开工维持 55% 附近，下游对高价接受度有限、以刚需采购为主。锌盐环节报价持稳，二次氧化锌供应紧张构成底部支撑。
锰：矿端挺价，合金端接不动。天津港澳块 Mn45–46% 报 42 元/干吨度，本周持稳（上期为 41.5–42.0 元区间）。外盘 12 月船期继续上调：加蓬块 4.90 美元/吨度（+0.11）、南非块 4.34 美元/吨度（+0.04），远期指数抬升给矿商一定挺价支撑。港口现货货源充裕，锰矿港口库存约 617.5 万吨，仍处高位。下游硅锰承压：主力合约 5,830 元/吨附近震荡，北方 6517 现货 5,650–5,750 元/吨，钢厂 11 月招标量环比减少，合金厂即期成本倒挂、以刚需采购矿石为主。矿端与合金端的强弱分化，是本周锰系的主要特征。
碘：高位横盘，成交偏淡。生意社碘基准价连续报 640 元/千克（11-09），本周无新报价；国贸 11-11 进口精碘报 635,000 元/吨（合 635 元/千克），同样持平，两口径长期稳定差约 5 元。供应端依旧集中，海外供应偏紧，国内精碘现货价格明显高于基准价，持货商让价意愿不强。下游碘化钾、碘化钠报价平稳；碘酸钙实际成交以执行前期订单为主，新单有限，报价持稳。
钴：连续第二周上行，盐端接棒。1# 钴报 285,000 元/吨，较上周的 238,000 元/吨涨 47,000 元（+19.7%），11-13 单日上调 17,000 元、区间 275,000–295,000 元。盐端本周开始跟涨：氯化钴 60,000 元/吨（较上期 54,250 元上行约 5,750 元）、硫酸钴 50,100 元/吨、电池级硫酸钴 50,700 元/吨；下游四氧化三钴 208,500 元/吨（+5,000）、氧化钴 180,000 元/吨（+3,000）、钴酸锂 4.2V 235,000 元/吨（+2,000）。据公开报道，海外矿区非法矿清查收紧供给预期是主要驱动，此前“金属涨、盐不跟”的成本传导链本周基本接通。需要留意的是，据公开报道 10 月以来电解钴产量快速恢复，供给压力或在后期逐步显现，而下游对高价的接受度、成交能否放量仍需观察。
硒：两源持平，分化未现。二氧化硒 SeO₂≥98% 报 117.5 元/千克（中国有色网 11-02 报价，本期未更新；国贸 11-11 SMM 口径同为 117.5 元/千克）；硒粉（Se≥99.9%）报价较上周完全持平。成本端，粗硒供应偏紧、铜冶炼副产增量有限，对价格形成缓慢抬升的支撑，但现货端尚未体现为方向性上涨。上周“硒粉强、二氧化硒弱”的分化本周未延续，两品种同处横盘。
五、下周关注
- 铜：现货升水能否在 490 元附近企稳——若继续向平水收敛且社会库存累积，现货强势将转为补跌；同时看 LME 美国仓库增量的回流节奏。
- 铁：钛白粉产能利用率（现 73.38%）与硫酸亚铁新产能投放进度；开工率已升至 75%，订单天数能否守住 25–30 天。
- 锌：沪锌失守 2.5 万后能否收回；国产加工费 −2,350 元/金属吨与库存 17.91 万吨的去化节奏。
- 锰：12 月船期外盘报价落地情况，以及港口库存（约 617.5 万吨）的去化节奏。
- 碘：生意社碘基准价能否守住 640 元/千克，以及碘酸钙新单成交是否放量。
- 钴：金属与盐端价差（1# 钴 285,000 元 vs 氯化钴 60,000 元）能否继续收敛；刚果（金）配额与中间品到港节奏；盐端报价上调后成交能否跟上。
- 硒：二氧化硒两源报价（中国有色网 117.5 元/千克 / Mysteel 135 元/千克）是否靠拢，以及粗硒供应与铜冶炼副产增量。
反向风险：若进口铜货源继续集中到港、升水向平水收敛而社会库存转为累积，现货端的强势将转为补跌；若钴盐涨价后下游仅维持按需采购、成交量未跟上，金属端的涨幅存在回吐可能。
附一：其他原料
| 品种 | 本周走势 | 取价日 | 简评 |
|---|---|---|---|
| 氯化钾 | 低位企稳、重心小幅上移 | 11-11 | 港口库存仍处历史高位（前期约 457.9 万吨），11 月边贸无新进口订单、贸易商控制放货；下游复合肥开工偏低，反弹动力不足 |
| 甲酸钙 | 成本推动后涨幅收窄 | 11-11 | 原料甲酸（85% 工业级）2,600 元/吨，周涨 100 元（+4%）、近一月累计涨 600 元；连续三个交易日持平，饲料级成交涨幅明显小于原料 |
| 硫酸镁 | 持稳、涨跌两难 | 11-11 | 硫磺、硫酸价格窄幅波动，成本支撑尚在；工厂开工正常、社会库存偏低，下游钢厂处季节性淡季，以常规补库为主 |
| 氧化镁 | 连续数周持稳 | 11-11 | 高纯煅烧镁粉供应偏紧、辽宁矿管趋严，优质货源偏紧；饲料级全镁规格报价稳定，下游按常规节奏采购 |
以上仅列本期取得可靠信息的品种；本期未取得可靠报价的（如有）不列，不做估算。
附二：上期观点校准
| 品种 | 上期判断（11-06 期） | 本周实际 | 结果 |
|---|---|---|---|
| 铜 | 偏弱，运行区间 11 万元/吨附近 | 11-13 报 109,480 元/吨，周降 0.31%，仍在 11 万下方；但沪铜主力反弹 0.85% | 部分兑现 |
| 铁 | 受成本支撑，保持坚挺 | 硫酸亚铁报价弱稳，成本有托底但未走高；开工率升 12 个百分点、新产能投放形成压力 | 部分兑现 |
| 锌 | 成本支撑较强，弱势维稳 | 25,400 元/吨，周降 0.24%；加工费 −2,350 元/金属吨深度负值，跌幅受限 | 兑现 |
| 锰 | 成本与订单双支撑，有上行空间 | 42 元/干吨度持稳，外盘 12 月船期上调；现货未上涨，合金端亏损压制采购 | 部分兑现 |
| 碘 | 易涨难跌，下跌空间有限 | 生意社碘基准价连续持平 640 元/千克，碘酸钙报价持稳 | 兑现 |
| 硒 | 硒粉强、二氧化硒弱 | 二氧化硒 117.5 元/千克持平、硒粉持平，强弱分化本周未体现 | 待观察 |
| 钴 | 跌势或延续 | 1# 钴由 238,000 元升至 285,000 元/吨，一周涨 19.7%，单日上调 17,000 元 | 未兑现 |
※ 7 项判断中兑现 2 项、部分兑现 3 项、待观察 1 项、未兑现 1 项（钴）。判断依据为公开价格与库存数据，事后复盘不作删改。
上期判断引自本刊第 1 期（2026-11-06）附二表「上期判断」列，原文照录。
数据截至 2026-11-13（碘、硒为最近可得报价，已在表中标注取价日）。数据来源：长江有色金属网、中国有色网、生意社、上海有色网、上海金属网、天津港锰矿现货、新浪财经期货行情、LME 行情；行业动态参考公开报道。不同来源口径存在差异，请以实际成交价为准。本报告为行业信息整理，仅供参考，不构成采购或投资建议。